企业投资“疲软”

  美联储7月降息25bp,提前结束缩表,符合市场预期,但是声明和会后问答偏鹰,市场反应悲观。7月FOMC会议,美联储下调基准利率25bp至2.0%-2.25%。委员会以8:2的票数通过此项决定,并且美联储将原本计划10月1日结束缩表的时间提前至8月1日。

  不过会后声明的变化喜忧参半,但在边际上略显强硬,对增长和通胀的描述几乎没有变化,对“将采取适当行动”的政策指导也略有淡化。鲍威尔发言偏鹰。鲍威尔表示这是一次“mid-cycle adjustment”而不是新一轮长期降息周期的开始。市场对此感到明显失望,一度下跌1.8%,随后鲍威尔又否认仅仅降息一次的言论,标普500止跌开始修复,最终收跌1.1%,收于2980.38点,创5月底以来最大单日跌幅。会后市场对于下半年降息预期也进行再调整。7月31日联邦基金利率期货隐含的降息概率显示9月降息25BP概率是61.4%,降息50BP的概率降至0。2019年底前总计降息2次的概率从议息会议前的34.6%升至40.9%,降息3次的概率从此前的38%降至36%。VIX波动率指数上涨超过15%至16.12。美元指数日内涨幅扩大至0.6%,在98.55附近震荡。

  对此,银河基金认为,声明中,政策展望部分增加了“委员会正在考虑联邦基金利率目标区间的未来走向”,并将“密切监测”一词改为“继续监测”。声明保留了“将采取适当行动维持经济扩张”的关键词。另外,波士顿联邦储备银行主席格伦(Eric Rosengren)和堪萨斯联邦储备银行主席乔治(Esther George)对降息投反对票。这与此前美联储投票的一致性形成反差(前4次基本都是全票通过),表示美联储内部分歧加大。

  相比之下,会后声明对经济增长和通胀的描述相对略显温和。与6月议息会议一样,经济活动增长被形容为“温和”,失业率为“低”,企业投资“疲软”。不过,尽管第二季度消费增长4.3%,但家庭支出上升有限(声明用“已回升”与“强劲增长”相比)。该声明还忽视了承认自6月份会议以来,通胀出现了的反弹,而是使用了基本没有变化的措辞“基于市场的通胀补偿措施仍处于低位”。其他通胀术语保持不变,“低于2%”。

  联邦公开市场委员会没有重新调整超额准备金利率(IOER),并决定在8月份结束资产负债表的决算,比此前的预测提前了两个月。具体来说,8月开始低于200亿的规模的MBS本金到期将会用来继续购买相同久期的国债,而超出200亿的部分会继续用来购买MBS.

  银河基金表示,美联储2019年内或再降息一次来对冲全球经济下滑以及贸易摩擦带来的不确定性,降息时点或延后至12月。但是经过此次会议,市场对美联储的货币政策预期开始分化,美联储的调整空间也随即打开。美联储如如期降息将可能给全球降息打开更多空间,叠加美股基本面恶化,或将更利好国内A股市场。

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